本報告期(2025年11月19日至2025年11月25日)，環渤海動力煤價格指數報收于698元/噸，環比持平。

從環渤海六個港口交易價格的采集情況看，本期共采集樣本單位74家，樣本數量為316條。5500K熱值(硫分：0.6%-1%)的現貨綜合價格為828元/噸，長協綜合價格為684元/噸，現貨與長協的計算比例為1：9。從計算結果看，本報告期，24個規格品價格全部持平。

分析認為，本周動力煤現貨市場結束前期強勢上漲格局，呈現“高位回落、博弈加劇”的特征，盡管供暖剛需為市場提供底部支撐，但高煤價下終端承接能力不足，疊加庫存持續回升，觀望情緒顯著升溫，本期環渤海動力煤價格指數連續兩期維持平穩。

一、產能釋放受限，進口補充增加。盡管部分礦區基本完成年度生產目標主動壓縮產能，疊加環保督察約束，產量增量有限，但主產區主流大礦依然平穩生產用以保供。疊加進口端補充作用凸顯，沿海地區電廠進口煤采購升溫，到港量明顯增加，一定程度上彌補了國內供應缺口，度冬期間供給相對充足削減內貿港口市場價格上漲動能。

二、長協貨源托底，高價抑制采購。北方供暖季已全面啟動，盡管電廠機組開工率有所提升，但需求釋放未超預期，內陸省份電廠日耗同比仍偏弱，且終端企業采購多以長協貨源兌現為主，對高價市場煤接受度偏低，沿海電廠補庫需求謹慎，建材、化工等非電行業維持按需采購，整體采購力度不及前期。

三、庫存向上修復，價格彈性增強。北方港口調入量持續保持高位，疊加階段性調出放緩，庫存快速回升，截至11月26日，環渤海港口(秦唐滄)庫存達2651萬噸，較月初大幅增加340萬噸以上，電廠庫存可用天數保持在18天左右，低庫存對價格的支撐作用明顯減弱，貿易商挺價情緒松動，實際成交冷清。

綜合來看，庫存回升、進口補充增加及終端抵觸情緒限制上漲空間，現貨價格高位回調，但供暖剛需與供應端約束仍將支撐價格中樞，后續重點關注氣溫變化、港口庫存去化節奏及進口煤政策調整，若冷冬預期兌現帶動需求超預期釋放，價格或重啟反彈。

沿海航運市場方面，秦皇島海運煤炭交易市場發布的海運煤炭運價指數(OCFI)顯示，本報告期(2025年11月19日至2025年11月25日)，沿海煤炭運價繼續回落。截至2025年11月25日，運價指數報收1032.75點，與11月18日相比下行40.1點，跌幅為3.74%。

具體到部分主要船型和航線，2025年11月25日與11月18日相比，秦皇島至廣州航線5-6萬噸船舶的煤炭平均運價報53.0元/噸，環比下行1.6元/噸;秦皇島至上海航線4-5萬噸船舶的煤炭平均運價報38.6元/噸，環比下行1.1元/噸;秦皇島至江陰航線4-5萬噸船舶的煤炭平均運價報41.1元/噸，環比下行0.9元/噸。