電解槽行業陷價格戰，售價“膝斬”。但與此同時，中石化、寧德時代等產業資本卻逆勢下注，超12家企業獲巨額融資，揭示行業正處規模化爆發前夜的關鍵博弈。

電解槽的價格正在經歷一場“膝斬”。

今年11月，中國石化一個煤化工項目的招標中，三套1000標方堿性電解槽的投標單價被壓到了254萬至285萬元之間。這個價格，比去年同期的行業平均價跌去約60%，較2021年市場火熱時的千萬元級報價，跌幅超過七成。

幾乎在同一時間，另一場規模更大的招標上演。中國能建125套制氫設備集中采購項目公示了中標候選人，18家企業入圍，為爭奪訂單展開了激烈角逐。行業產能快速擴張，但下游需求增長不及預期，為搶占有限的市場份額，一場慘烈的價格戰已成行業常態。

然而，冰火兩重天的圖景正在這個行業上演。與設備價格“膝斬”形成鮮明對比的，是資本近乎狂熱的涌入。

就在價格戰最激烈的這段時間，據公開信息統計，近一年多來有超過12家電解槽企業宣布完成融資，其中包括海德氫能、三一氫能、考克利爾氫能等知名公司，融資總金額龐大。僅在今年下半年，三一氫能完成了數億元的A輪融資，海德氫能也宣布完成新一輪戰略融資，股東陣營里集結了中國石化、沙特阿美、蔚來資本等產業巨頭和頭部投資機構。

一邊是刺刀見紅、利潤薄如刀片的市場競爭;另一邊卻是嗅覺敏銳的資本持續下注，真金白銀地投入。這種矛盾的現象，撕開了綠氫產業從示范走向商業化前夜最真實的裂口：所有人都在為不確定的未來下注，賭的是一個萬億級市場黎明前的黑暗很快會過去。

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價格“膝斬”背后的生存游戲

電解槽，這個將水電解制成氫氣和氧氣的核心裝備，在“雙碳”目標提出后，曾被寄予厚望，站上了綠色能源的風口。隨著國家《氫能產業發展中長期規劃(2021-2035年)》的發布，產業熱度急劇攀升，大量玩家涌入上游制造環節。

但理想豐滿，現實骨感。氫能產業的鏈條很長，從制氫、儲運到應用，任何一個環節的滯后都會拖累全局。目前，下游的規模化應用場景，如化工、冶金領域的綠氫替代，尚處于試點示范階段，無法消化上游短時間內爆發的產能。

“當前1000標方堿性電解槽設備的平均成本在300萬至350萬元一套，這還不含分離純化、電源及研發經營成本。”一位行業人士指出。而當投標價格被擊穿250萬元，意味著許多企業是在“賠本賺吆喝”。

這場價格內卷的危害已經顯現。雙良集團總裁馬福林警示，國內的惡性低價已經影響到海外業務，一些海外業主要求參照中國的低價來報價。如果任其發展，本應是藍海的海外市場也可能迅速變成紅海。更嚴重的是，低價競爭必然侵蝕企業利潤，迫使企業壓縮研發投入，導致產品驗證周期縮短，為未來埋下性能和安全的隱患。

面對困局，行業開始自救。今年11月，中國產業發展促進會氫能分會聯合隆基氫能、陽光氫能、三一氫能等40家上下游企業，共同發布了《中國電解槽行業健康發展倡議書》，明確反對惡性價格戰和虛報關鍵指標等行為，呼吁回歸以技術創新為核心的良性競爭。

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資本為何逆勢下注?

當行業內為訂單廝殺得血流成河時，資本看到的卻是另一番景象。它們押注的，不是當下慘烈的紅海，而是產業跨越臨界點后廣闊的藍海。

首先，資本押注的是“賽道”的確定性。綠氫被普遍認為是實現深度脫碳、尤其是難以電氣化的工業領域脫碳的關鍵鑰匙。無論是歐洲2030年的綠氫產能目標，還是中東、北非等地規劃的大規模綠氫出口項目，都指明了這是一個確定性的長期方向。資本是在為未來5到10年的能源格局布局。

其次，資本在挑選能穿越周期的“選手”。激烈的競爭恰恰是一次行業洗牌。資本更愿意將資源投向那些具備核心技術、強大制造能力或獨特商業模式的企業。

例如，獲得融資的海德氫能，其核心技術優勢在于實測直流電耗可低至4.0kWh/Nm³，并且通過數字化智能管理系統，能將現場運維成本降低90%以上。而背靠三一集團的三一氫能，則繼承了母公司在重型裝備制造、全球供應鏈整合和項目交付方面的深厚積淀。這些能力是在價格戰之后，企業能否存活并勝出的關鍵。

再者，產業資本的深度介入具有戰略意義。仔細觀察融資名單，中國石化、沙特阿美、蔚來資本等不僅僅是財務投資者，更是產業鏈上的重要參與者。它們的入股，是一種緊密的戰略綁定。能源巨頭需要鎖定未來綠氫的供應技術和裝備，而車企資本則著眼于整個新能源生態的布局。這種“訂單+資本”的雙重紐帶，能為初創企業提供寶貴的應用場景和信用背書，幫助它們渡過市場寒冬。

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融資狂歡后，出路在場景與出海

資本涌入解決了企業的生存彈藥問題，但企業真正的出路在于找到可持續的商業模式。當前，兩條路徑越來越清晰：向下扎根具體應用場景，和向外開拓海外市場。

深入場景，解決真實需求。綠氫的價值必須在具體應用中體現。在青海德令哈，華電的PEM電解水制氫項目成功在海拔3000米、晝夜溫差大的高原地區實現商業化運營，所產綠氫通過管束車外運。在四川攀枝花，國內首個“光解水”商業制氫項目投產，所產氫氣直接用于交通領域。這些項目雖然規模未必巨大，但驗證了技術在極端環境下的可行性，并打通了“制-儲-運-用”的微小閉環，為大規模推廣積累了寶貴經驗。

出海布局，尋找價值高地。為了避免在國內“內卷”中消耗，有遠見的企業早已將目光投向海外。海德氫能的業務已經進入歐洲和中東市場，其產品獲得了歐盟CE全指令認證，甚至為德國殼牌的標準項目提供了高壓堿性制氫系統。三一氫能的足跡也延伸至澳大利亞、中東和歐洲。海外市場，尤其是歐洲，對綠氫的需求明確且支付意愿更高，是中國企業提升品牌、獲取合理利潤的重要方向。

資本與市場的背離，清晰地勾勒出綠氫產業所處的特殊階段：示范項目與商業化規模應用之間存在斷檔。價格戰是企業為爭奪當前有限生存空間的現實反應，而融資潮則是資本為未來必然到來的規模市場提前下注。

短期看，誰能以更低的單位制氫成本(LCOH)和更可靠的性能熬過這段需求空窗期，誰就能活下來。長期看，決定勝負的將是技術迭代的真實能力、對海外高標準市場的滲透深度，以及能否綁定一個真正穩定的大型應用場景。當產業越過從“MW級示范”到“GW級商用”的臨界點，剩下的玩家，才有資格定義未來。